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国际油价连跌四周跌至俄乌战争前水平为何大跌?未来会怎么走?

来源:本站添加时间:2022-09-29 14:55:35 点击:3

  国际油价连跌四周跌至俄乌战争前水平为何大跌?未来会怎么走?WTI 原油跌至 78 美元以下,报 77.9 美元 / 桶,相比上个月末 97 美元 / 桶的价格,已经跌去近 20%。布伦特原油的境遇也差不多,目前报 85.33 美元 / 桶,相比上个月末的高点跌幅为 19%。

  值得一提的是,77.9 美元也是今年 1 月以来的最低价格,彼时全球原油供需还没有受到俄乌战争爆发的冲击。如今,随着油价连续下跌,疑问也随之而来:市场为何无法支撑油价维持在高位运行?

  归根结底,从去年开始,国际原油市场的供需就持续处于紧平衡状态,供需差约 50 万桶 / 日。这带来的结果,就是任何明显的利好或是利空消息,都能够刺激到市场投机者的情绪,造成原油的大幅度波动。

  今年以来,布伦特油价单日波动幅度大于 5% 的天数达 21 天,在过去三十年来排名第六。同时,由于目前脆弱的供需平衡状态,在短时间内无法得到改善,大幅震荡波动的原油市场很可能会贯穿全年。

  后市来看,大幅波动基本已成定局,但其实并不需要担心油价会崩溃。 一位原油市场的投资人告诉华夏能源网(公众号 hxny3060), 任何原油震荡的年份,都是大事频出的年份,今年也不例外。今年种种局势表明,油价并不存在崩溃的根基。

  这一轮油价下跌的初始,是在 9 月 21 日,美国联邦储备委员会宣布上调联邦基金利率目标区间 75 个基点到 3%-3.25% 之间,这是美联储今年以来第五次加息,也是连续第三次加息 75 个基点。

  不过,如预期一般的加息,并不是压垮原油市场的 稻草 。美联储主席鲍威尔在之后的讲话,才真正让市场上的每个人感到寒意。

  鲍威尔表示,在失业率仅小幅上升的情况下 软着陆非常具有挑战性,可能性会降低 ,因为货币政策需要 更加严格或在更长时间内保持严格 。

  如果说在今年初的加息之后,美联储对外的表态还让人对经济抱有一些期望的话,那么这一次加息之后,美联储的态度似乎是放弃了寻求经济的 软着陆 。

  这样的表态叠加失业率预期大幅上调,通胀预期也被调升,上调 2022-2024 年 PCE 通胀及核心 PCE 通胀预期,事实上也反映了美联储含蓄承认经济衰退不可避免。 隆众资讯原油分析师吴燕告诉华夏能源网(公众号 hxny3060)说。

  而在美联储激进的加息政策之后,欧亚非共有七家央行都纷纷宣布加息:英国央行如期加息 50 个基点,瑞士央行加息 75 个基点,挪威央行加息 50 个基点,印尼和菲律宾的央行各自将政策利率上调 50 个基点……

  可以说,目前除了日本依旧保持货币宽松政策之外,其余主要国家均已进入了紧缩的周期。而这一周期对原油的主要影响,就在于需求。

  目前市场的紧平衡状态会很容易就被打破,当需求侧出现了全球加息这样的重大不利因素之后,市场对于油价的心理预期很快转空,进而出现了此次的连续下跌。 金联创原油分析师奚佳蕊告诉华夏能源网(公众号 hxny3060)。

  此外,由于加息给美元带来了相对更稳定的储存渠道,诱使一部分风险偏好较低的资金撤离原油市场。而随着资金的撤离,市场上出现了挤泡沫的过程。8 月底,WTI 的总持仓量已降至 147 万手附近,与去年同期相比下降了近 30%,与 2014 年末大致相当。

  值得一提的是,彼时的油价还在 40 美元 / 桶左右,尽管市场状态与 2014 年大相径庭,但从情绪面上看,目前金融市场对于油价的看法并不乐观。也是因此,未来一段时间大概率仍将出现大幅震荡并逐步下挫的行情。

  不过,即便在这样的市场环境中,依然有机构看好油价。一些华尔街投行坚称,油价会在第四季度反弹。

  摩根大通表示: 尽管人们对全球经济状态感到担忧,但我们的供需状况继续表明,从 10 月份开始,夏季观察到的油市供过于求的情况将变为供不应求。 而他们的分析师预计,布伦特原油价格将在第四季度达到 101 美元 / 桶,在 2023 年达到 98 美元 / 桶,这意味着油价将在第四季度至少上涨约 17%。

  其余几家大型投行的预期差不多,最乐观的当数高盛集团,预测第四季度油价将达到 125 美元 / 桶。而摩根士丹利预计相对保守,为 95 美元 / 桶,同样高于目前的油价水平。

  促使他们做出这些预测的原因也很简单——供应不足。在摩根大通看来,全球第四季度石油需求将反弹约 150 万桶,尤其是在冬季天然气短缺,促使更多人转向使用石油的情况下。

  此外,对俄罗斯海上石油出口的禁令将于 12 月 5 日生效,意味着至少会造成 90 万桶的供应短缺;来自美国政府的战略石油储备已经所剩无几,很快就会停止对市场供应;而伊朗核谈判的进展不及预期,短时间内达成协议可能性很低。

  因此,他们并不认为目前连续的下跌是市场的常态。而持有类似观点的还有一方势力——欧佩克产油国,而他们对于油价的控制手段,要有效得多。

  沙特阿拉伯能源部长本 · 萨勒曼王储就表达过对现状的不满,他认为目前的期货市场与原油的实物市场存在着严重脱节,参与前者的市场主体远不及后者。而尼日利亚能源部长则声称,如果油价进一步下跌,欧佩克将 被迫 达成一份新的减产协议来支撑油市。

  8 月 14 日,全球第一大油企沙特阿美公布了 2022 年第二季度及上半年财报。数据显示,沙特阿美 Q2 及上半年净利润均实现了公司自 2019 年 IPO 以来的季度盈利纪录,分别达到了 484 亿美元和 879 亿美元,也让这家公司成为全球最赚钱的企业。

  而五大国际石油公司在上半年的业绩表现也堪称惊艳。根据 bp、壳牌、道达尔、雪佛龙和埃克森美孚公布的半年报来看,五家公司二季度净利润总额逼近 4000 亿元人民币,整个上半年的净利润总额则超过了 6000 亿元人民币,创下历史纪录。

  国内企业的情况也差不多。中石油、中海油两家以勘探开发为主营业务的石油公司,上半年分别获得了 823.9 亿元和 718.9 亿元的净利润,其中中海油在今年上半年的净利润超过了去年全年,创下了历史同期最好的水平。

  无论是国际还是国内的石油公司,他们取得的利润均高于历史上油价更好的时期。这种现象一方面反映出原油需求的旺盛,另一方面也反映出目前石油公司 低资本开支 的策略。

  然而,随着油价接连下挫,那些以原油勘探开发为主业公司的 高光时刻 ,或许就只能停留在上半年了。

  在高油价时期,勘探开发企业所取得的高额利润虽然看上去光鲜亮丽,但实际上是很难维持的。高油价会伤害需求,特别是在目前全球进入紧缩周期之后,对需求的伤害会更加明显。 上述原油市场的投资人告诉华夏能源网(公众号 hxny3060)。

  另外一方面看,油价低一些并不是坏事,对像中石化这种以炼油化工为主业的企业来说,意味着成本可以得到控制。作为上半年 三桶油 中业绩表现最差的公司,中石化或许可以大大缓一口气了。

  对于中国企业来说,目前的油价水平还是不错的。勘探开发业务能赚到钱,炼油化工业务也不必承担那么高的成本。 上述投资人表示, 中国的石油企业有着国内市场的支撑,全年业绩还是会有一个好的收尾。